1.1 百年液壓依靠技術(shù)優(yōu)勢(shì)經(jīng)久不衰，工程機(jī)械為主要下游

傳動(dòng)機(jī)構(gòu)是機(jī)械必需的中間環(huán)節(jié)，液壓傳動(dòng)利用液壓動(dòng)能進(jìn)行能量轉(zhuǎn)換。由于原動(dòng) 機(jī)一般很難直接滿足執(zhí)行機(jī)構(gòu)在速度、力、轉(zhuǎn)矩或運(yùn)動(dòng)方式等方面的要求，因此幾 乎所有的機(jī)械或機(jī)器都需要通過(guò)中間環(huán)節(jié)——傳動(dòng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)節(jié)控制。液壓傳動(dòng)就 是這種調(diào)節(jié)控制方式中的一種，液壓傳動(dòng)是以液體為工作介質(zhì)，通過(guò)驅(qū)動(dòng)裝置將原 動(dòng)機(jī)的機(jī)械能轉(zhuǎn)換為液體的液壓能，然后通過(guò)管道、液壓控制及調(diào)節(jié)裝置等，借助 執(zhí)行裝置，將液體的壓力能轉(zhuǎn)換為機(jī)械能，驅(qū)動(dòng)負(fù)載實(shí)現(xiàn)直線或回轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)。

液壓傳動(dòng)系統(tǒng)主要由五部分組成。液壓傳動(dòng)與控制產(chǎn)品在航空航天、艦船、深海探 測(cè)、節(jié)能環(huán)保裝備、新能源裝備、機(jī)床與工具、重型機(jī)械、工程建筑機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī) 械、汽車等裝備制造業(yè)等各領(lǐng)域均被廣泛應(yīng)用。核心的液壓元件包括液壓泵、閥、 馬達(dá)、油缸、輔助元件五大類型。

液壓傳動(dòng)歷史悠久，是目前工業(yè)裝備最重要傳動(dòng)方式之一。從約瑟夫·布拉瑪于 1795 年為液壓機(jī)申請(qǐng)了專利開(kāi)始，液壓行業(yè)即邁向機(jī)械領(lǐng)域舞臺(tái)。隨著二戰(zhàn)后工 程機(jī)械、汽車、航空航天等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，相關(guān)產(chǎn)品對(duì)傳動(dòng)系統(tǒng)要求不斷提高， 液壓逐步替代機(jī)械傳動(dòng)成為現(xiàn)代工業(yè)裝備中最重要的能量傳動(dòng)方式之一，并成為衡 量機(jī)械裝備先進(jìn)程度的重要標(biāo)志之一。發(fā)達(dá)國(guó)家 95%的工程機(jī)械、90%的數(shù)控加工 都采用了液壓傳動(dòng)技術(shù)，其中液壓工業(yè)銷售額占機(jī)械工程總產(chǎn)值的比例已經(jīng)達(dá)到 2%~3.5%。 與其他新型傳動(dòng)方式相比，液壓具有較為明顯的不可替代優(yōu)勢(shì)。

與機(jī)械傳動(dòng)、電氣 傳動(dòng)相比，液壓傳動(dòng)具有以下優(yōu)點(diǎn)：（1）液壓傳動(dòng)的各種元件，可以根據(jù)需要靈活 地布置；（2）重量輕、體積小、運(yùn)動(dòng)慣性小、反應(yīng)速度快；（3）操縱控制方便，可 實(shí)現(xiàn)大范圍的無(wú)級(jí)調(diào)速（調(diào)速范圍達(dá) 2000：1）；（4）可自動(dòng)實(shí)現(xiàn)過(guò)載保護(hù)；（5） 一般采用礦物油作為工作介質(zhì)，相對(duì)運(yùn)動(dòng)面可自行潤(rùn)滑，使用壽命長(zhǎng)；（6）很容易 實(shí)現(xiàn)直線運(yùn)動(dòng)；（7）很容易實(shí)現(xiàn)機(jī)器的自動(dòng)化，當(dāng)采用電液聯(lián)合控制后，不僅可實(shí) 現(xiàn)更高程度的自動(dòng)控制過(guò)程，還可以實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程遙控。

液壓下游應(yīng)用各領(lǐng)域技術(shù)要求高低有別。液壓核心元件廣泛應(yīng)用于各行業(yè)的各類主 機(jī)產(chǎn)品和技術(shù)裝備，如農(nóng)業(yè)機(jī)械、工程建筑機(jī)械、塑料機(jī)械、機(jī)床、汽車、船舶、 輕紡醫(yī)藥機(jī)械等各類主機(jī)，以及航空航天、兵器裝備、冶金礦山、石油化工、電力 能源、信息電子、交通車輛等重大技術(shù)裝備。事實(shí)上，應(yīng)用在不同領(lǐng)域的液壓件在 精度、智能化和價(jià)格方面存在較大差異。通常來(lái)說(shuō)，在農(nóng)業(yè)機(jī)械等領(lǐng)域使用的液壓 件要求較低，而在航空航天、船舶制造等領(lǐng)域使用的液壓件往往需要在精度、響應(yīng) 速度和可靠性方面具備優(yōu)勢(shì)。

液壓產(chǎn)品應(yīng)用中，工程機(jī)械幾乎占據(jù)半壁江山。液壓產(chǎn)品的下游行業(yè)分布廣泛，中 國(guó)液壓件市場(chǎng)的下游行業(yè)以工程機(jī)械、汽車、重型機(jī)械、機(jī)床工具為主，根據(jù)我們 估計(jì)，2019 年工程機(jī)械行業(yè)在液壓行業(yè)中的應(yīng)用占比達(dá) 40.5%，是液壓產(chǎn)品最主 要的應(yīng)用行業(yè)。

預(yù)計(jì) 2020 年挖掘機(jī)核心液壓件需求達(dá) 257 億元，高端產(chǎn)品利潤(rùn)空間更大。以工程 機(jī)械的挖掘機(jī)為例，核心液壓件主要包括變量液壓泵、變量液壓馬達(dá)與減速機(jī)、高檔 主多路閥與超高壓液壓缸等。每臺(tái)挖掘機(jī)需要 1 臺(tái)變量液壓泵、1 臺(tái)回轉(zhuǎn)變量液壓馬 達(dá)與減速機(jī)、2 臺(tái)行走變量液壓馬達(dá)與減速機(jī)、1 套主多路閥、4 根超高壓的液壓缸， 合計(jì)成本超過(guò)整機(jī)的 1/3，且核心液壓件的盈利水平已經(jīng)超過(guò)國(guó)產(chǎn)挖掘機(jī)的整體盈利 水平；根據(jù)我們估計(jì)，2020 年泵閥、馬達(dá)、油缸的需求空間分別為 104.2、90、63.2 億元，合計(jì)規(guī)模達(dá) 257.4 億元。

根據(jù)工程機(jī)械挖掘機(jī)械分會(huì)對(duì)挖掘機(jī)械核心液壓件市場(chǎng)的分析，我國(guó)高端液壓產(chǎn)品 有 70%依賴進(jìn)口，其中高端工程機(jī)械高端液壓件進(jìn)口比例更高，并且大約有 80%的 高端液壓件受制于人，國(guó)外液壓產(chǎn)品制造商吸收了 65%~75%的利潤(rùn)，是國(guó)內(nèi)液壓企 業(yè)潛在的利潤(rùn)空間。

多數(shù)國(guó)產(chǎn)液壓件集中應(yīng)用于門檻較低領(lǐng)域，有待于覆蓋技術(shù)要求更高的領(lǐng)域。在技術(shù)要求相對(duì)較低的下游應(yīng)用領(lǐng)域，如工程機(jī)械、建筑工程機(jī)械、冶金機(jī)械，國(guó)內(nèi)外 龍頭企業(yè)均有布局。國(guó)內(nèi)企業(yè)在技術(shù)水平和產(chǎn)品范圍都存在較大的成長(zhǎng)空間，有待于覆 蓋技術(shù)要求更高的應(yīng)用領(lǐng)域。

1.2 工業(yè)強(qiáng)基政策扶持，國(guó)內(nèi)液壓市場(chǎng)空間巨大

中國(guó)為全球液壓行業(yè)第二大市場(chǎng)。據(jù)國(guó)際流體動(dòng)力統(tǒng)計(jì)委員會(huì)數(shù)據(jù)，2019 年液壓 件全球銷售規(guī)模達(dá) 316 億歐元，與 2018 年持平，全球液壓工業(yè)已進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定、 成熟階段。液壓行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模與一國(guó)經(jīng)濟(jì)總量和工業(yè)化水平高度相關(guān)，美國(guó)、中 國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)是全球液壓銷售的前五位國(guó)家，近幾年來(lái)看，美國(guó)、中國(guó)、 歐洲的液壓市場(chǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)步擴(kuò)張趨勢(shì)。2019 年中國(guó)液壓件市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 95.2 億歐元， 同比增長(zhǎng) 4.9%，折合人民幣約為 736 億人民幣，市場(chǎng)份額從 2015 年的 27.7%迅 速提升至 2019 年的 30.2%。

2019 年國(guó)內(nèi)產(chǎn)值達(dá) 641 億元，同比增長(zhǎng) 7.4%。2019 年我國(guó)液壓（含液力）行業(yè) 工業(yè)產(chǎn)值達(dá) 668 億元，同比增長(zhǎng) 7.6%，其中近三年液壓產(chǎn)值占比均為 96%，由此 計(jì)算，2019 年液壓工業(yè)產(chǎn)值達(dá) 641 億元，同比增長(zhǎng) 7.4%。

泵、閥、油缸、馬達(dá)為液壓系統(tǒng)的核心元件，產(chǎn)品技術(shù)難度大、價(jià)值量占比高。在 液壓系統(tǒng)的 5 個(gè)部分中，泵、閥、油缸、馬達(dá)的技術(shù)難度大、產(chǎn)品附加值高、價(jià)值 占比高，是液壓系統(tǒng)的核心元件。國(guó)內(nèi)液壓市場(chǎng)中以油缸、泵、閥為代表的關(guān)鍵零 部件比重較高，2019 年合計(jì)占比達(dá) 62.9%，油缸、泵、閥占比分別為 34.4%、 16.1%、12.4%。

液壓件是“中國(guó)制造 2025”核心基礎(chǔ)件，國(guó)家推動(dòng)液壓件自主化發(fā)展?！爸袊?guó)制造 2025”包含中國(guó)制造業(yè)創(chuàng)新建設(shè)工程、智能制造工程、工業(yè)強(qiáng)基工程、綠色制造工 程及高端裝備創(chuàng)新工程 5 大工程。液壓件屬于工業(yè)強(qiáng)基工程中的核心基礎(chǔ)零部件。 “中國(guó)制造 2025”明確提出，到 2020 年，40%的核心基礎(chǔ)零部件、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料 實(shí)現(xiàn)自主保障，受制于人的局面逐步緩解，航天裝備、通信裝備、發(fā)電與輸電設(shè) 備、工程機(jī)械、軌道交通裝備、家用電器等產(chǎn)業(yè)急需的核心基礎(chǔ)零部件（元器件） 和關(guān)鍵基礎(chǔ)材料的先進(jìn)制造工藝得到推廣應(yīng)用。到 2025 年，70%的核心基礎(chǔ)零部 件、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料實(shí)現(xiàn)自主保障，80 種標(biāo)志性先進(jìn)工藝得到推廣應(yīng)用，部分達(dá)到國(guó) 際領(lǐng)先水平，建成較為完善的產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)服務(wù)體系，逐步形成整機(jī)牽引和基礎(chǔ)支 撐協(xié)調(diào)互動(dòng)的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展格局。

1.3 電液一體化本質(zhì)為“液驅(qū)電控”，拓寬液壓需求

國(guó)內(nèi)普遍使用的名詞“機(jī)電一體化”來(lái)自歐美 20 世紀(jì) 70 年代，從英語(yǔ)單詞 mechanic 與 electronic 人為剪接出來(lái)的 mechatronic。20 世紀(jì) 90 年代在歐美又出 現(xiàn)了一個(gè)用 hydraulic 和 electronic 類似地剪接出來(lái)的詞 hytronic，即液電一體化， 強(qiáng)調(diào)液壓驅(qū)動(dòng)+電腦控制+傳感器，實(shí)質(zhì)為“液驅(qū)電控”。

液壓是天然的驅(qū)動(dòng)方式，電是優(yōu)良的控制方式，液壓與電控不是單純誰(shuí)替代誰(shuí)的問(wèn) 題，而是如何合作。液壓系統(tǒng)的控制有手控、機(jī)控、液控和電控。手控被操作手的 熟練程度、反應(yīng)靈敏度和持續(xù)工作時(shí)的注意力集中度所限制，機(jī)控的靈活性十分有 限，液控則是利用液體的壓力傳遞控制信息。液控有其不可替代的優(yōu)勢(shì)，但其智能 程度無(wú)法與電腦相比，液驅(qū)用電控可以發(fā)揮電腦的智能化優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)復(fù)雜動(dòng)作。因 此電控是液壓驅(qū)動(dòng)最理想的控制方式，電力與液壓傳動(dòng)將長(zhǎng)期并存相互補(bǔ)充。

移動(dòng)設(shè)備的電控液驅(qū)適用環(huán)境轉(zhuǎn)好，未來(lái)大有可為。液驅(qū)在固定設(shè)備中早就大量采 用電控，但在移動(dòng)設(shè)備中開(kāi)始較遲。主要原因是早前的電子產(chǎn)品難以適應(yīng)移動(dòng)設(shè)備的工作條件，加上價(jià)格相對(duì)較高，電控的經(jīng)濟(jì)效益并不高。如今隨著電子技術(shù)的高 速發(fā)展，這兩個(gè)問(wèn)題的影響已大大減弱，因此歐美早已開(kāi)始研發(fā)移動(dòng)液壓的電控。

從“液驅(qū)液控”到“液驅(qū)電控”，才是液壓行業(yè)真正的發(fā)展方向，這個(gè)過(guò)程更應(yīng)該 由液壓公司來(lái)完成。實(shí)現(xiàn)從“液驅(qū)液控”到“液驅(qū)電控”，可能的方式主要有：

（1）電液轉(zhuǎn)換器。電液轉(zhuǎn)換器可以把電信號(hào)轉(zhuǎn)化成力或位移，從而調(diào)節(jié)動(dòng)力，有 開(kāi)關(guān)電磁鐵、比例電磁鐵、伺服閥、步進(jìn)電機(jī)及伺服電機(jī)等多種類型。其中比例電 磁鐵使用最多，由于種種原因目前主要依賴進(jìn)口，是中國(guó)液壓設(shè)備自動(dòng)化的瓶頸。

（2）換向節(jié)流閥電控。在液壓系統(tǒng)中用于調(diào)節(jié)流量最普遍的是換向節(jié)流閥，在移 動(dòng)液壓中常被稱為多路閥。目前普遍采用的是液控，要改成電控，可以配用電比例 減壓閥、步進(jìn)電機(jī)或伺服電機(jī)。

（3）變排量泵電控。變排量泵的排量控制可分為外控和內(nèi)控。所有外控（手控、 機(jī)控）都很容易用電控取代。而目前所有內(nèi)控的變排量泵：負(fù)流量泵、正流量泵、 恒壓泵、恒壓差泵（也稱負(fù)載敏感泵）、恒功率泵等，都是液控，原則上也都可以 用電控來(lái)實(shí)現(xiàn)。

液壓設(shè)備公司的潛在需求空間得到擴(kuò)大。以上液驅(qū)電控的實(shí)現(xiàn)都是基于液壓驅(qū)動(dòng)的 主體，添加或者變更為電控的控制方式，所以在從純液壓向電液一體化發(fā)展的過(guò)程中，液壓設(shè)備公司的潛在需求空間得到擴(kuò)大。

液壓設(shè)備制造商也正在加緊向液驅(qū)電控方向努力，中國(guó)企業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。美國(guó)升 旭液壓公司公布的產(chǎn)品發(fā)展計(jì)劃也顯示了這一發(fā)展趨勢(shì)，開(kāi)始從傳統(tǒng)元件向智能閥 系統(tǒng)專業(yè)。中國(guó)擁有世界第二大的液壓產(chǎn)品銷售市場(chǎng)，在推動(dòng)液驅(qū)電控進(jìn)程中，中國(guó) 的液壓企業(yè)相對(duì)國(guó)外企業(yè)來(lái)說(shuō)，更加貼近用戶和市場(chǎng)，有助于多次進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)測(cè)試并根 據(jù)實(shí)際使用情況及時(shí)對(duì)產(chǎn)品改進(jìn)。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)品與國(guó)外產(chǎn)品在各參數(shù)上正在逐步縮小差距。目前恒立液壓已有多款產(chǎn)品實(shí) 現(xiàn)電液控制方式，包括比例閥、負(fù)載敏感閥、軸向柱塞泵等產(chǎn)品，可集成流量控 制、壓力控制、電比例控制、功率控制等各種復(fù)合控制。2020 年上半年恒立液壓 子公司液壓科技也成功開(kāi)發(fā)了中大型全電控閥，目前已交付客戶裝機(jī)試用。以恒立 液壓和博世力士樂(lè)推出的兩款同類型電控產(chǎn)品先導(dǎo)式比例溢流閥為例，產(chǎn)品之間的 差距正在逐步縮小。

2.百年積累造就國(guó)際巨頭，國(guó)產(chǎn)液壓件龍頭崛起（略）

2.1 德美日孕育行業(yè)巨頭，行業(yè)集中度高

德、美、日液壓產(chǎn)業(yè)全球領(lǐng)先，孕育行業(yè)巨頭百年老店?？傮w而言，液壓產(chǎn)業(yè)的發(fā) 展離不開(kāi)龐大的本土市場(chǎng)需求和企業(yè)強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)實(shí)力與工藝積淀，德、美、日 作為傳統(tǒng)的制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，強(qiáng)大的制造業(yè)底蘊(yùn)成就了一批液壓行業(yè)的百年老店。

2.2 國(guó)內(nèi)液壓龍頭多面趕超，進(jìn)入迅速擴(kuò)張期

國(guó)內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)進(jìn)入迅速擴(kuò)張期。2019 年國(guó)內(nèi)龍頭液壓業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)反超日系企業(yè)。國(guó)內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)盈利能力提升迅速，已經(jīng)超越國(guó)際龍頭。國(guó)內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加快，但與國(guó)際巨頭相比仍存在較大提升空間。國(guó)內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)應(yīng)收賬款管控良好，存在一定的波動(dòng)性。

國(guó)內(nèi)外龍頭企業(yè)員工總數(shù)相差懸殊，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)人均產(chǎn)值有待進(jìn)一步提升。由于 發(fā)展歷史悠久，在產(chǎn)品范圍及下游應(yīng)用領(lǐng)域方面覆蓋更加廣泛，國(guó)際巨頭企業(yè)在員 工總數(shù)方面顯著高于國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)。國(guó)內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)與國(guó)際龍頭仍有一定差距，國(guó)內(nèi)公司的人均 產(chǎn)值仍需進(jìn)一步提升。

國(guó)內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)研發(fā)支出增長(zhǎng)迅速，為企業(yè)成長(zhǎng)增添長(zhǎng)久動(dòng)力。由于國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)研發(fā)方面的大力投入， 其研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)總收入的比例高于國(guó)際巨頭公司，處于領(lǐng)先地位。液壓件是高技 術(shù)壁壘的產(chǎn)品，持續(xù)大力的研發(fā)投入為國(guó)內(nèi)企業(yè)成長(zhǎng)增添長(zhǎng)久動(dòng)力。

3.國(guó)產(chǎn)品牌進(jìn)口替代、海外擴(kuò)張兩步走

3.1 油缸基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，高端泵閥進(jìn)口替代進(jìn)行時(shí)

高端液壓產(chǎn)品市場(chǎng)廣闊。2019 年我國(guó)液壓件市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 95 億歐元，折合人民幣 736 億元，2019 年我國(guó)進(jìn)口液壓件數(shù)量達(dá) 484.1 萬(wàn)件，進(jìn)口金額達(dá) 121.9 億人民幣，進(jìn) 口占我國(guó)液壓件銷售規(guī)模的 16.6%。此外，從單價(jià)上看歷年來(lái)進(jìn)口產(chǎn)品單價(jià)約為出 口產(chǎn)品單價(jià)的五倍左右，進(jìn)口以相對(duì)高端產(chǎn)品為主，而出口則以相對(duì)低端產(chǎn)品為主。

細(xì)分產(chǎn)品看，液壓馬達(dá)和液壓泵的進(jìn)口單價(jià)同樣遠(yuǎn)高于出口單價(jià)。2020 年前 10 月 液壓馬達(dá)進(jìn)口單價(jià)達(dá) 5579 元/臺(tái)，液壓泵進(jìn)口單價(jià)達(dá) 1729 元/臺(tái)；液壓馬達(dá)和泵的 出口單價(jià)分別為 642、215 元/臺(tái)；液壓泵、馬達(dá)的進(jìn)出口單價(jià)較 2019 年底均呈現(xiàn) 不同程度的下降趨勢(shì)。

液壓泵閥市場(chǎng)空間更加廣闊，為高端液壓產(chǎn)品主戰(zhàn)場(chǎng)。液壓泵、液壓閥相比液壓油 缸有以下特點(diǎn)：1）難度更大、壁壘更高。2）價(jià)值量更大。在行走機(jī)械領(lǐng)域，泵閥的價(jià)值量大約為油缸價(jià)值量的 1.5-3 倍。3）更容易實(shí)現(xiàn)不同應(yīng)用場(chǎng)景的拓展。與油缸相比，泵閥的標(biāo)準(zhǔn)化程度相對(duì)較 高，也更容易誕生百億級(jí)的企業(yè)，全球液壓巨頭基本都是以泵、閥為核心產(chǎn)品，而 非油缸。

液壓泵國(guó)內(nèi)產(chǎn)值穩(wěn)步提升，液壓閥產(chǎn)值實(shí)現(xiàn)突破，進(jìn)口替代缺口較大。在液壓系統(tǒng) 中，液壓泵的技術(shù)難度相對(duì)較高，在我國(guó)液壓工業(yè)中一直是作為重點(diǎn)推動(dòng)的領(lǐng)域。 隨著液壓傳動(dòng)行業(yè)整體的技術(shù)進(jìn)步，國(guó)內(nèi)液壓泵生產(chǎn)能力也得到了長(zhǎng)足的提升。自 2017 年液壓泵國(guó)內(nèi)產(chǎn)值出現(xiàn)近 10%的下降后，產(chǎn)值逐漸平穩(wěn)，2019 年達(dá) 103.2 億 人民幣，同比提升 5.5%，進(jìn)口金額占比達(dá) 26.7%，同比下降 0.7pct。2019 年液壓 閥突破過(guò)去幾年的低迷局勢(shì)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)值實(shí)現(xiàn) 79.5 億人民幣，同比增長(zhǎng) 9.2%，進(jìn)口 金額占比較高，達(dá) 51.9%。

國(guó)內(nèi)液壓缸產(chǎn)值平穩(wěn)增長(zhǎng)，已基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。經(jīng)過(guò) 2017 年的高速增長(zhǎng)，液壓缸 產(chǎn)值進(jìn)入平穩(wěn)運(yùn)行階段，2019 年達(dá) 220.6 億人民幣，同比上升 2.9%，為國(guó)內(nèi)產(chǎn)值 最高的液壓產(chǎn)品，進(jìn)口金額占比相對(duì)也較低，2019 年下降 1.1pct 至 13.2%。

液壓馬達(dá)逐步加快國(guó)產(chǎn)替代。我國(guó)液壓馬達(dá)產(chǎn)值經(jīng)歷過(guò) 2014 至 2016 年三年的調(diào) 整后，2017 年、2018 年高速增長(zhǎng)，2019 年產(chǎn)值達(dá)到 69.3 億人民幣，三年復(fù)合增 速達(dá) 24.7%。2019 年液壓馬達(dá)進(jìn)口金額 34.1 億人民幣，同比下降 5.8%，進(jìn)口金 額占比相較液壓泵、油缸更高但呈現(xiàn)逐年遞減趨勢(shì)，2019 年下降至 33%。

3.2 海外拓展是國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)

2018、2019 年中國(guó)液壓出口額實(shí)現(xiàn)規(guī)模突破。根據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2011 至 2017 年，國(guó)內(nèi)液壓產(chǎn)品出口額保持平穩(wěn)緩慢增長(zhǎng)，2017 年出口額上升至 57.8 億人民 幣，年均復(fù)合增速達(dá) 10.2%。2018 年我國(guó)液壓產(chǎn)品出口達(dá) 88.8 億人民幣，實(shí)現(xiàn) 53.8%的高速增長(zhǎng)，2019 年達(dá) 96.6 億人民幣，同比增長(zhǎng) 8.7%。

中國(guó)液壓出口占比持續(xù)提升，較發(fā)達(dá)國(guó)家仍存在較大提升空間。2011 年起，國(guó)內(nèi) 液壓出口額占液壓產(chǎn)品總產(chǎn)值的比例持續(xù)攀升，2018 年液壓出口額占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)值 比例實(shí)現(xiàn)較大突破，達(dá) 14.9%，2019 年小幅增長(zhǎng)至 15.1%。然而相較于美國(guó) 2018 年 27%的流體動(dòng)力工業(yè)出口產(chǎn)值占總產(chǎn)值的比例，中國(guó)液壓出口占比還存在較大提 升空間。

3.3 液壓技術(shù)發(fā)展為國(guó)內(nèi)液壓件公司帶來(lái)新機(jī)遇

經(jīng)過(guò)數(shù)十年的發(fā)展，中國(guó)液壓工業(yè)形成了較為完善的體系，核心液壓件均有相關(guān)企 業(yè)布局。據(jù)中國(guó)液氣密協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)液壓企業(yè)超過(guò) 1000 家，其中規(guī)模以上 企業(yè) 300 多家，主要企業(yè) 100 多家。中國(guó)挖掘機(jī)超高壓液壓缸已在恒立液壓等國(guó)內(nèi) 企業(yè)完成突破，基本滿足國(guó)產(chǎn)挖掘機(jī)行業(yè)的配套需求，但液壓泵、馬達(dá)、減速機(jī)等 其他核心液壓件仍存在較大進(jìn)口替代空間。恒

工業(yè)強(qiáng)基工程“一條龍”與 5 年項(xiàng)目助推高端液壓件國(guó)產(chǎn)化。2017 年工業(yè)強(qiáng)基工程重 點(diǎn)產(chǎn)品、工藝“一條龍”應(yīng)用計(jì)劃發(fā)布，目前高端產(chǎn)品的研發(fā)已初見(jiàn)成效。此外，科技 部發(fā)布“制造基礎(chǔ)技術(shù)與關(guān)鍵部件”的重點(diǎn)專項(xiàng)，專項(xiàng)實(shí)施周期為 5 年（2018 至 2022 年），項(xiàng)目完成后將對(duì)高端液壓件的自主化起到積極作用。

國(guó)內(nèi)企業(yè)積極研發(fā)，高端產(chǎn)品突破已見(jiàn)成效。國(guó)產(chǎn)部分高端產(chǎn)品已能與國(guó)際主流產(chǎn)品匹敵。后續(xù)推出的 HP5V 系列軸向柱塞泵較 HP3V 系列重量更輕、功率密度比更高、壽命更長(zhǎng)。HP5V 軸向柱塞泵應(yīng)用于高壓開(kāi) 式系統(tǒng)，采用特別設(shè)計(jì)的新結(jié)構(gòu)，同 HP3V 系列相比，重量更輕、功率密度比更高、 壽命更長(zhǎng)，不斷突破產(chǎn)品品質(zhì)；與市場(chǎng)主流同類行走機(jī)械用柱塞泵性能對(duì)比，恒立 HP5V 系列泵重量相對(duì)較輕、額定工作功率較高、功率密度也更高，能夠與國(guó)際品牌 可以匹敵，其精確操控性和燃油經(jīng)濟(jì)性均超過(guò)國(guó)外同類產(chǎn)品。